不比恒瑞医药和迈瑞医疗差,复星医药,却被严重低估,强烈看好
原文标题:不比恒瑞医药和迈瑞医疗差,复星医药,却被严重低估,强烈看好
原文发布时间:2020-07-17 07:11:00
原文作者:价值事务所。
复星医药 。


不比恒瑞医药和迈瑞医疗差,复星医药,却被严重低估,强烈看好

价值事务所陪你慢慢变富的第353篇

在昨天的文章里我们说到了复星医药最喜欢的儿子——复宏汉霖,那今天肯定要在和大家讲讲复星医药,一直看《价值事务所》文章的朋友都知道,复星是我们的老朋友了。

2018年底,vive入手了复星,2019年横盘一整年,2020年初才开始重新起来,vive的成本价大约在26元(下图黄圈的位置),最低的时候,跌到了20,但是,无所谓,正如前天的文章所说,选好股票,最重要的是坐得住。

不比恒瑞医药和迈瑞医疗差,复星医药,却被严重低估,强烈看好

假设不看2020年初这波上涨,你们可以想象,vive的心情有多么复杂,真的就是一整年没涨,中间还有两次深度下跌,当别的朋友吹嘘自己买xxx赚了多少钱的时候,我们需要一次又一次稳住自己的心态,不被“噪音”带偏。

因此,这期间也写了四篇文章,一遍又一遍的巩固自己的逻辑(文末会附上),加上这一篇,算是第五篇文章了。

复星前沿布局

很多人都把复星医药看成一家医药行业一级投资基金,这个说法基本也成立,因为复星从1998年上市,一路发展壮大都靠“买买买”,至今,旗下的业务已经涵盖医药制造与研发、医疗器械与诊断、医疗服务、医药商业等多个领域,直接包含医药行业全产业链。

比如我们之前大夸特夸的安科生物CAR-T疗法(没看过感兴趣的同学可以后台恢复安科生物进行阅读,不想阅读的只需知道,这是目前最尖端的生物医药黑科技,专门进行癌症精准化治疗),不好意思,复星也有,而且比起安科生物自研、最快2021年才能上市的CRR-T,复星直接和吉利德合资成立复星凯特,引进人家已经上市成功的CAR-T 产品。

而复星凯特的可分配利润,复星医药占 60%,吉利德占 40%。

生物药方面,大家都拍恒瑞的马屁,认为PD-1拯救世界,单抗才是未来。目前,但凡有单抗领域研发管线的药企,无论是否盈利,估值都涨上了天。

不好意思,复星早就有了,而且进度遥遥领先,昨天我们讲的复宏汉霖就是单独做这个的,2019年已经成功上市国内首个生物药利妥昔单抗类似药(汉利康),2020年下半年有望上市两个,后续源源不断都有新产品跟上。

埋伏了十年,让复星投入十年,亏损十年的复宏汉霖,马上就要迎来收获期了!!!

目前,复宏汉霖单独在港股上市,但仍属于复星并表控股子公司。

再来看,让这波复星股价大涨的最关键推手——新冠疫苗,和国内三家自研公司不同,复星朋友圈牛人众多,一上来就是和BioNTech 合作开发。

BioNTech有多牛逼呢?目前 FDA 批准的进入临床的新冠疫苗一共就 3 家,他是其中一家,而且,在公司和复星签订合作协议后, 马上又和辉瑞签订了中国以外地区的疫苗合作开发的协议。

就在今年7月1日,辉瑞和BioNTech共同宣布,开发的新冠mRNA疫苗的初步临床数据十分积极, 目前准备寻求进行大规模的全球2b / 3期安全性和有效性试验。

如果安全性和有效性研究成功并且疫苗获批,两家公司预计,到2020年底将生产多达1亿剂,到2021年底可能生产超过12亿剂。

这背后,意味着多大的市场?

可以说,复星医药站在生物医药的最前沿,单抗和CAR-T进展领先,最受宠的儿子复宏汉霖单独上市,已经有首个单抗产品落地;CAR-T和吉利德, 国内落地速度远远领先其他企业,已经进入上市申请优先审评阶段。

与此同时,复星在医疗器械、医疗诊断与医疗服务(医院)均有前瞻性布局,可以说,复星一直在走在行业的最前端。

复星备受诟病的Gland

好了,说了复星的美好前景,我们看看他的当下, 为什么2018年股价下半年腰斩、2019年横盘一年,核心原因就在于复星目前的收入还是以仿制药为主。

也就是四家核心仿制药企:重庆药友、江苏万邦、锦州奥鸿、以及给复星带来巨大商誉的印度仿制药企Gland。

由于Gland被市场吐槽最多,认为会爆商誉雷,因此我们主要说Gland。

和Gland类似的国内上市公司,就是华海药业,华海我们之前写过文章,感兴趣的朋友可以通过传送门去看:为何医保新政,对其他药企都是大灾难,对华海药业却是超级大利好?

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两者收入体量虽然相差一倍,但利润却相差无几,当年复星花 72 亿收购其 74%股权,相当于整个Gland给的估值是 97 亿,而华海呢?市值已经500亿左右了.......

如此看,Gland真是便宜得不要不要的...更何况人家2019年交出的成绩单,收入增速31.05%,净利润增速 52.2%.....这样的成绩,商誉还会爆雷嘛????

更何况,Gland马上要分拆在境外上市了,现在,谁还纠结商誉爆雷的,粗来,看我们打不打屎你?

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总结

目前,复星旗下分为四大板块,创新药方面,单抗、CAR-T、新冠疫苗都十分具备吸引力;

仿制药板块万邦、gland增长飞快,不过由于印度疫情大爆发,我们预计今年gland要拖后腿、药友、奥鸿受政策影响较大,短期基本维持稳定,但他们能为公司的创新业务不断输血,没有他们,就没有复星的未来;

医疗器械和诊断方面,呼吸机、新冠检测试剂都高速增长,达芬奇手术机器人随着国内医疗行业发展,越来越有前途,2019年四季度已经大卖特卖,一个季度基本卖了前面好几年的总和;

医疗服务,也就是民营医院,不用我们说大家都应该知道,这是未来,现在虽然处于亏损,但这个赛道一定要站稳。

2018、2019是复星的至暗时候,创新药业务还未落地,依旧烧钱,仿制药业务被国家集采打了个措手不及,2020虽然碰上疫情这个黑天鹅,旗下业务免不了受影响,但总体而言是利好大于利空的。

因此,我们维持之前的观点不变,2020年,是复星业绩反转元年,长期我们有信心看到万亿市值,短期即便达不到,先定个小目标,1500亿,走一个?




原文标题:不比恒瑞医药和迈瑞医疗差,复星医药,却被严重低估,强烈看好
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原文作者:价值事务所。

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